事实上，时至今日，香港股市仍动荡不安。此次碧桂园再度发债，规模缩水近三分之二不提，还安排了美林对赌股价涨跌的条款，且发行地被迫改道市况相对平稳的新加坡，即为市况不佳的明证。

       作为市场动荡不安的另一注脚，去年新任女首富、碧桂园大股东杨惠妍名下资产也相应大幅缩水。

      在去年10月10日发布的《2007胡润百富榜》上，杨惠妍以高达1300亿元的个人净资产，荣登中国首富宝座。2007年10月份碧桂园最高曾攀升至每股14.18港元，杨惠妍身家一度达到1349.9亿港元。但以碧桂园昨天收盘价7.48港元计算，短短4个月杨惠妍拥有的股票市值已遭“腰斩”，只剩下原来的52.7％（600多亿港元）。

      发债难为碧桂园解围

      分析人士表示，由于内地房地产企业目前很难在A股集资或从内地银行借贷，境外集资成为其相对容易的筹资手段。但从目前的整体环境来看，内地地产公司的境外融资也变得比之前更加困难。

      碧桂园是目前香港地产股中市值最大的内地房企，其土地储备量也达到惊人的地步。2007年前三季度新增土地储备3700万平方米，增长200%以上。以年开发量200万平方米计算，其目前高达4500万平方米的土地储备足够其开发27年。

      但近期，国土资源部连续发文针对房地产公司囤积土地的状况，强调各地要合理控制单宗土地供应规模，缩短土地开发周期，每宗地的开发建设时间原则上不得超过3年。国土资源部同时指出，对没有交纳土地出让金的企业，不予核发土地使用权证。一时间土地储备量巨大的碧桂园成为众矢之的。

       如何尽快开发手头惊人的土地储备，无疑是碧桂园必须直面的问题。

      据《财经》网络版报道，碧桂园目前在银行获得且未用完的授信额度尚有近200亿元人民币。但受当前金融政策影响，要在近期从银行贷出大笔款项支持其扩张计划极为困难。碧桂园此次提出5亿美元发债计划并不能满足其发展及偿债需要。